你是否还记得2015年那场由杠杆资金推动的疯狂牛市？如今A股市场已悄然蜕变：高科技产业市值超越银行成为第一，机构投资者取代散户成为市场主导，监管力度空前严格。资深财经专家陈哲在节目中深度剖析：‘现在的牛市更多依赖于经济转型升级，半导体、AI等新生产力正在实实在在贡献增长。’从估值水平到市场结构，从监管动态到经济背景，本期播客将带你看清A股如何走向更理性、更可持续的慢牛之路。

Hello大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人凌薇。今天，我们特别邀请到了资深财经专家陈哲，一起来聊聊a股市场。大家好，我是陈哲，很高兴和大家分享一些看法。好，那咱们就直接进入主题，今天咱们要聊一聊最近a股市场的一些动态，包括它跟十年前的疯狂的牛市有哪些相似的地方？然后哪些地方又不一样，包括监管层在维护市场稳定上面有哪些新的动作，包括整个经济大环境是怎么影响的？包括现在这个结构转型到底是怎么一回事儿。没错，这些都是大家很关心的问题。那我们就开始，咱们先来聊第一个话题，牛市相似与差异这个，我特别想知道，2025年的股的牛市跟15年的那个牛市在驱动力量上面到底有哪些不一样的地方，最核心的就是15年的那个牛市，它是基本上是由杠杆资金推动的，那个时候两融余额一下子就冲上去了。然后市场上的投机氛围也比较浓，很多公司的估值都被炒到了天上听起来就感觉火药味十足。对，但是现在的牛市，它是更多的依赖于经济的转型升级，就像现在的这些半导体ai这些新的知识生产力，他们都在实实在在的贡献着增长。然后再加上一些政策上的长效的支持，所以现在的市场就更加的理性，也更有可持续性。行，关羽牛市相似与差异这部分内容咱们就先聊到这儿，稍微休息一下马上回来。那你觉得现在a股市场的估值水平和换手率跟15年相比有什么样的变化？现在市场的估值，比如说像上证指数，它的市盈率是17倍，然后沪深300是不到15倍，那这个都比一五年的时候要低很多，那说明什么？说明现在市场整体的心理预期是不是更理性了一些？没错，然后现在的两融余额占a股的流通市值的比例，也一直没有超过3%，那就比15年的时候要安全很多，另外，现在的市场的国际化程度也更高了，外资在市场里面的占比也更高了，所以整个市场的结构也更加的健康了，所以整体的风险偏好也下降了很多。聊了这么久的市场估值和换手率变化，感觉信息量不小，咱都歇会儿喝口水待会儿继续。你觉得现在这个a股市场结构和15年相比有哪些比较明显的变化。现在a股的市场结构其实已经发生了很大的变化了，就比如现在电子行业，它的a股的市值已经达到了。十，38300亿元那这个已经超过了银行业，成为了a股的行业市值第一。那这个就说明什么？说明高科技在资本市场上面的地位，变得比以前重要太多了，然后包括一些战略新兴产业，现在也有一千六百多家公司在a股上市，占比已经超过了三成，这些公司它的市值加起澜也已经占了整个a股市场的将近六成。所以产业结构在不断的升级，那这个也导致了市场的定价的权利慢慢的从散户手里转移到了机构手里，那这个就使得整个市场的效率提升了很多。关羽市场结构变化这部分，最关键的就是高科技和新兴产业的影响。聊的挺透，咱先暂停休息一下再继续咱们来进入第二个部分，咱们来聊一聊监管动态，最近这段时间，上交所对异常交易和退市风险警示股票采取了哪些具体的监管东作上交所最近，就是对一些退市风险警示的股票，比如说什么st正平、st亚振这些股票进行了重点的监控然后，对一些严重异常波动的股票，比如合富中国华盛锂电这些股票也进行了特别的关注，那其中有一些就是要求上市公司进行补充披露，有一些则是要求进行更正公告等等的，就整体的监管的力度比以往都要严格很多，就感觉好像市场上的这种异常的行为被盯得更紧了。没错，而且不光是这样，上交所海加大了对这种违规行为的处罚力度。然后也引导投资者更理性的去投资。同时，也加快了退市制度的改革，让市场优胜劣汰的机制更彻底的运转。起澜那整体的这个监管的思路就是更市场化了，也更严格了。你觉得最近这段时间，a股市场的监管动态会给投资者和给市场带来哪些深远的影响？我觉得，首先，现在的监管机构对于这种异常交易和这种信息披露是有一个非常敏锐的反应的，那就会让市场更健康的去发展，然后也会保护好那些长期的投资者和机构的投资者，让他们更有信心的去参与这个市场，感觉好像市场的氛围都变得更好了。没错，而且监管层现在也更强调这种投资者教育，然后也更强调这种市场的法治，那这个就会让投资者更关注于企业的基本面，那而不是说去盲目的炒作，那这样的话，市场的定价就会更。李信，那整个市场的生态也会更完善那这对于a股市场长期的发展是非常有好处的。你怎么看？这种最近的监管动态是不是意味着a股市场正在走向一个更规范更成熟的方向没错，我觉得现在的这一系列的监管的措施，其实都是在完善市场的规则，然后也在提升市场的效率那这样的话，也可以有效的去保护投资者，让市场更健康的发展。那我觉得这是对于a股市场长期的发展是非常有好处的。好，监管动态这部分内容差不多了，咱暂停一下，放点音乐放松很快回澜我们接下来要聊的就是经济背景对a股的影响了。那我们先来问，一个大家都很关心的问题，最近这段时间，中国的经济基本面到底给出了哪些积极的信号？最近的话，就是中国的这个经济数据其实还是展现出了一些回暖的迹象的。那比如说像10月份的ppi，它的降幅是连续三个月收窄的然后1至9月份的规模以上工业企业的利润是同比增长3.2%，那这个增速也是连续回声的，这些数据确实让人看到了一些希望。没错，而且国内的政策也是比较宽松的然后，包括一些新型的政策性的金融工具也被盘活使用了那地方政府的债的结存限额也被用上了那这些其实都是可以在短期内提升投资和消费的动力的。那随着这些存量政策和增量政策的协同发力，荆棘的上行动力也是有望进一步增强的那就是说最近这段时间，全球的经济形势有什么新的变化吗？全球的话，就是最近这个制造业的pmi，虽然说还是处于扩张的区间。但是有一些国家已经开始出现了一些放缓的迹象。那比如说像美国它的政府部门结束了停摆，然后一些数据，虽然说官方的是还有不确定性，但是一些私营部门的报告是陆续出来的，那这些其实都是可以让市场对于美联储的降息有一个更明确的预期。那这可能就会影响到全球的资金流动。没错，没错，然后，包括国际货币基金组织和世界银行也都上调了今年的全球经济的增长预测，那这其实也是得益于主要的经济体政策的转向，以及一些地缘局势的缓和，那这些其实都会让全球的资金更愿意去冒险，那同时也会让新兴市场的吸引力上升，那这其实对于a股来讲，也是一个外部的支持。你觉得最近中国的经济大环境的这些变化会给a股的市场情绪带来哪些直接的影响？因为a股，它是一个政策非常敏感的一个市场，那最近政策层面对于经济的支持是非常明显的，那包括一些推动设备更新，然后一些消费的补贴等等的，这些政策其实都是可以让企业隐匿的，有一个改善的逾期那这个就会让投资者更愿意去布局一些优质的资产，所以大家对未来的收益会更有信心。没错，而且经济的复苏也带动了企业盈利的修复，那a股市场的一个慢牛的基础。然后同时，政策的持续的发力，也让市场有了更多的底气那包括一些结构性的机会也会不断的涌现，那同时资金也会更愿意去追逐一些高质量的成长，那这个时候就会让整个市场的情绪整体是偏乐观的。对，今天咱们聊了这么多，从监管到市场再到经济基本面，其实归根结底都在指向一个事情，就是a股现在确实不一样了，它是一个更有规则更有理性更有未来的一个市场。对，感谢大家的收听，让咱们下期节目再见。白白。