A股市场又现“荒诞剧”：一家账上躺着14亿元现金、负债仅5.5亿元的上市公司，突然宣布要向市场再融资10亿元。

让人瞠目的是，这家公司过去14年从股市累计融资近19亿元，分红却只有2.57亿元。

董事长一边减持套现约5亿元，一边推动定增方案，8万名股民在投资平台发出灵魂拷问：“这到底是融资上瘾，还是把股市当提款机？ ”

数字政通2025年半年报显示，公司货币资金6.58亿元，可交易金融资产7.01亿元，合计类现金资产约14亿元。

而公司总负债仅5.5亿元，即使全部用现金还债后仍剩余8.5亿元。

2024年，公司仅靠现金管理就获得1400万元利息收入。

这种资金充裕的情况下，董事会仍全票通过再融资10亿元的预案，其中2亿元计划用于“补充流动资金”。

股民质疑：账上资金已可覆盖全部负债，为何还需要外部输血？

融资历史与分红失衡

数字政通自2010年上市以来，累计从股市融资近19亿元。

2017年、2020年分别定增融资5.38亿和6亿元，加上本次10亿元预案，三轮融资总额将超21亿元。

与此形成鲜明对比的是，公司上市14年来累计分红仅2.57亿元，分红金额不足融资总额的14%。

这种“融资多、分红少”的模式，让投资者感到公司对股东回报的漠视。

实控人套现

2025年7月，实控人吴强华通过大宗交易减持1200万股，套现约2亿元。

加上2022年、2023年的减持，其近年累计套现约5亿元。

与此同时，公司业绩出现大幅下滑：2024年亏损3.96亿元，2025年上半年继续亏损1869万元，营收同比下降40.3%。

高管团队也在密集减持，4名核心高管在2024年底合计套现约2000万元。

股东户数增至8.17万户，散户数量上升但机构投资者参与度低。

现金流风险

数字政通在智慧城市领域市场占有率超70%，但业务高度依赖地方政府财政。

2025年半年报承认，地方财政支出节奏放缓导致项目招标延迟、回款周期拉长。

公司应收账款高达13.94亿元，应收账款周转天数居高不下，经营现金流持续承压。

这种“先垫资、慢回款”的模式，即使订单增加也可能被现金流压力吞噬利润。

募投项目合理性存疑

10亿元定增预案中，5亿元计划用于城市生命线管理平台、低空经济等5个项目。

但股民指出，公司账上14亿元资金未动用，正常逻辑应是先自筹资金启动项目，待成熟后再融资置换。

现状却是“融资成功才推进项目”，令人怀疑项目真实性和融资紧迫性。

此前公司部分募投项目效益未达预期，员工持股计划也因业绩不达标提前终止。

政策红利

数字政通作为智慧城市“一哥”，受益于“数字中国”“低空经济”等政策红利，但其毛利率从37%降至30%左右，行业低价竞争加剧。

公司试图通过AI大模型、无人机巡检等技术升级维持竞争力，但研发费用反而同比下降9.24%。

在地方财政收紧的背景下，政策红利与市场现实形成对冲。

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